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信无双4娱乐7月中旬,财通基金公告,将对旗下投资组合所持有的停牌股票世茂集团按照1.34港币进行估值,停牌股票中国奥园按照0.354港币进行估值,而在停牌前,两家公司股价分别为4.42港元、1.18港元。

信无双4平台7月中旬,财通基金公告,将对旗下投资组合所持有的停牌股票世茂集团按照1.34港币进行估值,停牌股票中国奥园按照0.354港币进行估值,而在停牌前,两家公司股价分别为4.42港元、1.18港元。

财通基金公告前两天,汇添富、中融等多家公募同样披露,将以同样价格对世茂集团、中国奥园进行折价估算,融创中国也将按照1.37港元进行估值(停牌前价格4.58港元),按照停牌前价格计算,本次调整估值直接让相关资产价值缩水了70%。

仔细统计可以看到,以华泰柏瑞基金何琦为代表,不少小规模基金存在重仓港股地产现象。同时,相关基金经理从业年限普遍并不算长。

以上现象的背后,港股市场可能对某些基金公司而言,就是新基金经理的新手试练场。而本次港股地产股股价大跌打骨折,基金净值暴跌乃至清盘的结果,最终还是由基民买单。

清盘的泰康港股通

因无法按时提交年报,多家港股中资地产公司已于今年一季度末后长期停牌。由于过去一年港股地产业系统性风险持续加大,相关公司股价大幅跳水让重仓板块的基金们受伤惨重。

泰康港股通地产指数是港股地产爆雷的最典型受害者,管理该产品的基金经理刘伟从业年限近6年,生涯最佳回报64.22%。作为全市场为数不多的港股地产指数基金,泰康港股通地产指数成立于19年1月29日,跟踪标的为中证港股通地产人民币指数,跟踪误差0.22%。

规模体量上,泰康港股通地产指数是一款不折不扣的迷你基,A/C类合计规模始终在5000万上下波动;单位净值方面,该基金全部期间累计亏损23.78%,其中绝大部分回撤来源于21年6月之后,由于恒大爆雷引发行业剧震带动相关公司股价大幅跳水,根据披露,该基金21年三、四季度亏损分别达到16.21%、11.99%,全年累计超过20%的回撤较同类平均7个百分点增长差距接近30%,业绩排名1182/1225。

其实,不只是21年业绩不佳,20年泰康港股通地产指数同样亏损16.78%,同期业内平均回报达到31.69%,连续两年未能盈利,叠加产品规模过小,直接让泰康港股通地产指数的寿命走到了终点,22年1月30日,该基金正式宣告清盘。

鉴于泰康港股通地产指数高度贴合中证港股通地产人民币指数,该基金持续亏损至清盘的过程,一定程度上反映了港资地产对于基金寿命的负面影响。

华泰柏瑞何琦密集踩雷

如果说指数型基金会因跟踪标的表现不佳致使净值回撤,那么对于管理权限更大的主动基金,重仓港股地产,又会产生多少影响?

以上文明确被调整估值三家香港地产股为例,只看主动管理类基金,20年一季度共有14只基金重仓股名单中出现世茂集团,而在当年二季度之后,只有陈健玮管理的汇添富沪港深大盘价值混合A、汇添富沪港深优势定开两只基金继续重仓持有至21年末。

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由于两款产品重仓股结构相近、加仓步伐一致,以规模更大、加仓数更多一些的汇添富沪港深大盘价值混合A为代表,该基金19年一季度首次建仓世茂集团,当季持有775.85万股,按当期平均股价估算建仓成本约1.6亿港币,19年3季度至20年中,汇添富沪港深大盘价值混合A随着世茂集团股价上涨不断减仓。此后随着股价下跌陈健玮又逐步把世茂集团买了回来,由于21年四季度该股未出现于前十大重仓名单,且此后仍处于下跌趋势,假使其已于当年末清仓,相关亏损达到7600万港元,扣除此前年份两轮分红成本,折算人民币后亏损超过6000万元,而21年末该基金规模总计尚不足4亿元。

从陈健玮投资风格来看,其在投资中换手率低于2倍,前十大重仓股行业分布较为分散,股价大幅滑坡者并不算多,但由于世茂集团长期占据5%以上份额比重,且股价重挫下滑,20年3三季度至21年末,,该基金单季度回报仅有一次超过业内平均涨幅,其余度均位于同类收益中下水平。

资产规模方面,因产品回报不佳,汇添富沪港深大盘价值混合A过去一年规模由14亿下滑至年末的3.74亿水平,缩水超过75%;另一只情况相近,规模更小的汇添富沪港深优势定开,则直接规模腰斩至5000万体量,成为清盘线附近的迷你基。

华泰柏瑞基金的何琦,21年3季度起其管理的三只基金连续两个季度加仓融创中国,成为年末披露数据中重仓持有融创中国股票最多的基金经理,华泰柏瑞新经济沪港深混合、华泰柏瑞亚洲领导企业混合、华泰柏瑞港股通时代机遇混合A年末分别持股融创中国55万股、50万股、80万股,净值占比8.70%、7.88%、6.90%,而在22年初,相关公司已经消失在了何琦管理的基金重仓名单之中。

股价表现端,融创中国22年一季度股价自14.04港元跌至4.58港元,跌幅比重67.38%,而在之前的四季度,其股价整体也有超过4成比例的下滑。

何琦相比于陈健玮重仓股更为集中,其投资中前十大重仓股比重基本超过70%水平,且集中于2-3个行业,此外,投资中何琦有较为明显的逆向投资风格,换手率较高。从管理期最长的华泰柏瑞新经济沪港深混合来看,该产品过去一年该基金重仓股集中集中在券商、地产行业,其中券商去年三、四季度处于震荡区间,地产行业则有明显下滑。

单季度回报方面,尽管21年三季度起香港地产股价格持续回落,但因当季持有券商系股票更多,华泰柏瑞新经济沪港深混合单季度逆势增长2.06%,位列同类排名前25%,但在4季度起,公司大量增持地产配置,当季亏损8.54%,今年年初该基金净值继续下滑,期间最大回撤幅度超过40%,一季度跌幅接近25%,同类排名倒数10%。

单一公司的爆雷并未影响何琦对于地产投资的偏好,在最新披露二季度报告,华泰柏瑞新经济沪港深混合持仓中地产股依然占有相当份额,但资产质地较此前有一定程度优化。

不过,从何琦管理的全部基金来看,在管的116.91亿规模基金中,迷你基现象较为严重,且多数小规模基金存在重仓港股地产现象。除去华泰柏瑞新经济沪港深混合,当前其管理的华泰柏瑞亚洲领导企业混合,成立超过10年目前仍处于亏损状态,规模方面该基金总规模常年低于1亿元,最低跌至820万元以下,2019年8月,何琦接管该基金,截止目前规模依然只有4200万,且曾因连续20个工作日基金资产净值低于5000万元而触发预警。

相比于世茂集团与融创中国,2021年起全市场已不再有基金重仓持股中国奥园,而在此前年份中,也只有寥寥数家基金曾短暂少量购入该上市公司股票。

国泰中企境外债成亏损冠军

港股地产,葬送了许多投资海外的国内基金,以专门投资全球标的QDII基金类型来看,截至7月26日,年内亏损前五的公司中,华泰柏瑞亚洲领导企业混合以35.18%亏损位列364只同类基金排名倒数第三,亏损最高的国泰中国企业境外高收益债,则是因重仓港股地产债导致大幅亏损。


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